Wed. Feb 1st, 2023
    en flag
    nl flag
    et flag
    fi flag
    fr flag
    de flag
    he flag
    ja flag
    lv flag
    pl flag
    pt flag
    es flag
    uk flag

    Toimetaja märkus: Aeg-ajalt tõstab ComplexDiscovery esile avalikult kättesaadavad või eraviisiliselt ostetavad teadaanded, sisuvärskendused ja uuringud küber-, andmete- ja juriidiliste tuvastusteenuste pakkujatelt, uurimisorganisatsioonidelt ja ComplexDiscovery kogukonna liikmetelt. Kuigi ComplexDiscovery tõstab selle teabe regulaarselt esile, ei võta see sisu väidete eest mingit vastutust.

    ComplexDiscovery küber-, andmete- ja juriidiliste avastuskesksete teenuste, toodete või teadusuuringute teadaannetes soovituste esitamiseks võtke meiega ühendust juba täna.

    Taustmärkus: Tänapäeva ärimaailmas on keskmise turu müük ja omandamine (ettevõtted, kellel on kuskil $5 miljonit kuni $1 miljardit tulu) majanduskasvu ja innovatsiooni peamine tegur. Need tehingud võivad hõlmata partnerlust ettevõtjate ja erainvestorite vahel, et käivitada ja kasvada edukas äri. Käesolevas artiklis uurivad autorid keskmise turu müügi ja omandamiste võtmeosaliste perspektiive, sealhulgas ettevõtjad, riskikapitali investorid, erakapitali investorid, investeerimispankurid ja strateegilised ostjad. Nad toovad esile ka mitmesugused tehingustruktuurid, juhtimishüvitise korra ja müügiprotsessid, mis on seotud nende tehingutega. Mõistes kõigi osapoolte perspektiive, võivad küberturvalisuse, teabe juhtimise ja õigusliku avastamise spetsialistid paremini liikuda keskmise turu müügi ja omandamise keerulises maailmas.

    Tööstuse ekspert artiklis*

    Müük ja omandamine keskturul: partnerlus ettevõtjate ja erainvestorite vahel

    Michael Bryant, Mark Corr, ameer Ahmad ja Ashish Prasad

    Sissejuhatus

    Ettevõtluse, riskikapitali, erakapitali investeeringute ning ühinemiste ja omandamise („M and A”) tegevuse buum keskmisel turul 1 viimase kümne aasta jooksul on tekitanud suurt huvi spetsialistidelt ja ambitsioonikalt spetsialistidelt kogu majanduses. Käesolevas artiklis kirjeldatakse olemasolevatele või tulevastele ettevõtjatele, riskikapitali investoritele ja erakapitaliinvestoritele parimate tavade, tegevuste ja kaalutluste teekava koostööks, et käivitada ja kasvatada ettevõtteid, mis jõuavad oma tööstusharudes võimalikult palju potentsiaali. Me kirjutame sügava ja pikaajalise veendumusega, mis põhineb aastakümnetepikkusel kogemusel, et ettevõtlus ja kasv erainvestorite kapitali ja juhtimise oskuste juurutamise kaudu toob innovatsiooni, mis on hea tööstusharudele ja inimestele, kes töötavad nendes tööstusharudes, kogu riigis ja maailmas.

    Ettevõtte käivitamine ja kasvatamine

    Ettevõtja perspektiiv

    Enne ettevõtlusettevõtluse käivitamist peaks ettevõtja läbi viima uuringuid, et mõista sihtotstarbelises tööstuses juba olemasolevate toodete ja õigusteenuste osutajate maastikku ning suundumusi, mis mõjutavad neid teenusepakkujaid. Kogemused on näidanud, et edukad ettevõtjad töötavad üldiselt tööstuses mõnda aega, enne kui nad hakkavad ise käivituma sektoris, mis on seotud sellega, kus ettevõtja on töötanud. Ettevõtja kogemus ja taust on tavaliselt olulised tegurid klientidele, kes teevad ostuotsuseid tööstuses; kliendid kipuvad toodete ja teenuste pakkujate hindamisel keskenduma usaldusväärsusele, usaldusväärsusele, mõttejuhtimisele ja tööstuse juhtimisele. Tavaliselt on oluline, et uus ettevõte pakub toodet või teenust, mis lahendab reaalse probleemi klientidele ja seetõttu peetakse väärtuslikuks, eristub teiste pakkujate turul, ja on keskendunud kitsas turusegmendis, mis võimaldab püüdmine turuosa kriitiline, algusaastatel ettevõtmine.

    Uue toote või teenuste ettevõtte käivitamisel tuleb käsitleda mitmeid olulisi komponente, sealhulgas: (1) toote või teenuse identifitseerimine, kavandamine ja arendamine; 2) juhtkonna värbamine ja järelevalve; (3) rahaline toetus ja järelevalve; (4) operatsioonide loomine ja juhtimine; (5) müük ja turundus; ja (6) inimressursid. Õiguslikust perspektiivist on uus ettevõte tavaliselt organiseeritud kas C-korporatsioonina või piiratud vastutusega äriühinguna („LLC”). Uue üksuse korraldamisega piiravad asutajad isiklikku vastutust üksuse omanikele ettevõtte kohustuste, kohustuste, võlgade või kahjumite eest. Kui LLC on valitud vorm, sätestatakse LLC kokkulepe muu hulgas ettevõtte ametnike loomine; LLC liikmete kapitali sissemaksed; liikmete kasumi ja kahjumi jaotamine liikmetele; moodustamistunnistuse esitamine selle riigi riigisekretärile, kus ettevõte korraldatakse; ja registreeritud esindaja asutamine.2

    Kasvu tuleks juhtida tempos, mis vastab organisatsiooni võimsusele, mitte kiirustades finišisse. Absoluutselt, toote või teenuse kvaliteedi ja klientide rahulolu tuleb säilitada, kui ettevõte kasvab. Teadus- ja arendustegevus ning tootejuhtimine peavad olema prioriteediks ning müügimeeskond peab olema distsiplineeritud, kuna see kasvab, võib-olla territoriaalseks struktuuriks üle USA tarbetuid riske tuleks vältida. Näiteks ei tohiks praeguseid tooteid või teenuseid pakkuda uutele klientidele, välja arvatud juhul, kui juhtkond on veendunud, et neid saab edukalt tarnida; uusi tooteid või teenuseid ei tohiks arendada, välja arvatud juhul, kui need on sünergilised praeguste toodete või teenustega müügiprotsessi, tarneprotsessi jms osas ning uusi tooteid või teenuseid ei tohiks arendada, välja arvatud juhul, kui need on lisandväärtusega, kulutõhusad täiendused praegustele toodetele või teenustele.

    Lõppkokkuvõttes on kultuur ja väärtused uue ettevõtmise kõige olulisem aspekt. Kliendid soovivad ettevõtteid suurepäraseid tooteid ja on ka kliendile keskendunud ja pühendunud kõrgetasemelise teenuse, ja kes mõistavad ja hoolivad oma nõuded. Kui teenusepakkuja on oma klientide jaoks olemas, on kliendid tulevikus teenusepakkuja jaoks olemas ning nad tasuvad teenusepakkujale seal viibimist, ostes rohkem teenusepakkuja tooteid või teenuseid. Töötajad soovivad töötada ettevõtetes, mis on terviklikud ja keskendunud tõelise väärtuse loomisele pikemas perspektiivis, mis pakub neile ja nende peredele turvalisust ja preemiaid.

    Riskikapitali investori perspektiiv

    Ettevõtjad, kes kavatsevad müüa oma ettevõtte erakapitaliinvestorile, koguvad kapitali riskikapitalilt või ingliinvestorilt aastaid varem, et saada kapitali- ja operatiivteadmisi majanduskasvu jaoks. Riskikapitali investorid keskenduvad käivitamisele ja varajases staadiumis ettevõtetele, samas kui erakapitali investorid keskenduvad väljakujunenud, kasumlikele ettevõtetele, kellel on jätkuvad kasvuväljavaated. Allpool kirjeldatud tegurid ettevõtja hinnata erakapitali investor kehtivad võrdselt hästi hindamisel riskikapitaliinvestor. On palju küsimusi, mis ümbritsevad ettevõtja sõlmimist riskikapitali investoriga kokkuleppe, sealhulgas:

    Milline protsent ettevõte müüakse investorile, ja millisel hindamisel?

    Mis juhatuse õigusi investor on?

    Mis on protsess investor osaleda kapitali kasutuselevõtu ja saavutada majanduskasvu ja tegevuse tõhusust?

    Ettevõtte müümine erakapitaliinvestorile

    Ettevõtjad, kes soovivad müüa oma ettevõtteid erakapitali investoritele, peaksid hindama investorid mitmesugustest vaatenurkadest, sealhulgas vajaliku kapitali kättesaadavust, ettevõtte juhtkonna kogemusi ja isiksusi ning ettevõtte investeeringute soovitud ajahorisonti. On ülimalt tähtis, et ettevõtja saab arendada rapport ja suhted usalduse ja partnerluse investor; see tagab, et ettevõtja ja investeerimisühing saab töötada läbi keerulisi aegu partnerlus ja koostööl viisil. Ettevõtja ja investeerimisühing on tõenäoliselt ka finantspartnerid; Enamikus olukordades hakkab ettevõtja „rullima” osa oma omakapitalist (sageli 15% -25% ulatuses), lootuses saada „teine hammustada õuna” pärast investeerimisühingu väljumist 3-5 aasta jooksul.

    Private Equity Investori perspektiiv

    Erakapitali investorid on üldiselt keskendunud investeerimisele portfellifirmadesse, kellega nad saavad partneriks luua tõelist väärtust, mis annab oma investeeringutasuvuse vähemalt 2 korda 3-5 aasta jooksul, et kasutada populaarset fraasi. Kuigi mõned erakapitali investorid võtavad vähemuse positsioone portfelli ettevõtted, enamik nõuab kontrolli positsioone; samas kui mõned erakapitali investorid toob usaldusväärsete juhid üle võtma haldamise portfelli ettevõtted, teised eelistavad juhtkonna jääda paigale ajal investori ootel. Arutame erakapitali investorite perspektiivi üle, kes eeldavad kontrollpositsiooni ja et olemasolev juhtimine jääb alles.

    Erakapitaliinvestoritel on tavaliselt portfelliettevõttesse investeeringute tegemiseks investeeringute tegemiseks „investeerimislõik” või eesmärk. Hinnates, kas investeerida portfelliettevõttesse, keskenduvad erakapitaliinvestorid erinevatele teguritele, sealhulgas:

    suur kokku adresseeritav turg („TAM”);

    atraktiivne tööstuse dünaamika;

    tugev ärimudel;

    kaalukaid väärtusettepanekuid;

    missioonikriitilised lahendused;

    kleepuvad kliendid ja partnerid;

    ramping kasv;

    turuliidripositsioon;

    alla kirjutatav mastaapsuse ja kasvukava ning

    spetsialiseerunud ekspertiisi.³

    Investor tahab teada, milliseid probleeme portfelliettevõte lahendab ja milliseid võimalusi on olemas, mida pole täielikult selgitatud. Näiteks kas TAM on piisavalt suur, et ettevõtet saaks skaleerida? Kas 3-5 aasta jooksul on korrastatud ettevõtte jaoks ostjad?

    Erakapitaliinvestorite jaoks vajaliku tootluse saavutamiseks võib juhtkond vaadata kaugemale orgaanilisest kasvust, kui omandamised võivad pakkuda teist võimalust portfelliettevõtte tulude ja kasumlikkuse kasvatamiseks. Tähtsust omada ja rakendada usaldusväärset strateegiat, et portfelliettevõttel oleks „tuck-in” omandamine, ei saa ülehinnata.

    Kuigi portfelliettevõtte finantsaspektid on olulised, et investeeringut isegi arvestada, kui need finantsaspektid kinnitatakse paljutõotavaks, muutuvad ettevõtte kultuur ja inimkapital oluliseks fookuseks. Erakapitaliinvestorid soovivad investeerida portfelliettevõtetesse, kus on kultuuriline orientatsioon ja kasvutempo ning juhtkond soovib, et partner aitaks seda kasvu saavutada. Erakapitaliinvestor toob majanduskasvu saavutamiseks kaasa mitte ainult pühendatud kapitali, nt omandamiste kaudu, vaid ka finants- ja operatiivteadmisi, et toetada juhtimist majanduskasvu saavutamisel.4

    Loomulikult on erakapitali investorid keskendunud oma portfelliettevõtete ostmise rahastamisallikatele. Hea rusikareegel on see, et ostetud portfelliettevõte ostetakse umbes 50% omakapitali ja 50% võlaga, kuigi need protsendid võivad erineda. Omakapitali võib pühenduda investori omavahenditest, erakapitaliinvestori tõstatatud fondist või investorite võrgustikust, mis toetab erakapitaliinvestori tehinguid. Võlga saab hankida kommertspangast või kasvavast allikate hulgast, nagu on selgitatud allpool, kusjuures erakapitali investor püüab luua kõige tõhusama kapitalistruktuuri, mis põhineb ajaloolistel ja prognoositavatel tulemustel. On kriitiline, et erakapitali ettevõte ei koorma bilanssi liiga palju võlga, nii et juhtkond saaks keskenduda tegevustulemustele ja likviidsusele. Tavaliselt lubab laenuandja ettevõtte võlgadel jõuda 4-6 korda oma aastase EBITDA (kasum enne intressi, maksud, amortisatsioon ja amortisatsioon), kuid see sõltub paljudest teguritest, sealhulgas tulude korduvast ja mitmekesisest olemusest. Võla saab kasutada mitmesugustel eesmärkidel, näiteks: omandamise finantseerimine; äritegevuse laiendamine; võlgade asendamine; seadmete ostmine; tehase laiendamine; ümberkorraldamine; ja aktsia ostude.

    Portfelliettevõtteid ostvatele erakapitaliinvestoritele on saadaval mitmesuguseid võlgu, näiteks:

    varal põhinevad laenud;

    võlakirjade finantseerimine;

    rahavoogude laenud;

    seadmete finantseerimine;

    varude rahastamine;

    akreditiivid ja

    mezzanine finantseerimine.5

    Enamikul erakapitaliinvestoritest on poliitikad, protseduurid ja protokollid, mida nad järgivad portfelliettevõtetega töötamisel. Siiski, ja see võib olla üllatav, et juhtorühmad õppida seda, paljud erakapitali investorid, isegi suured, hallata portfelli ettevõtted ilma palju viis dokumenteeritud poliitika, menetluste ja protokollide hõlbustamiseks operatiivseid parandusi, värbamine uue juhtkonna liikmed ja muud tegevused töötavad portfellifirmadega. Nad tuginevad otsustusvõimele ja kogemustele, mis on saadud koostöös äriühingutega ühe tööstusharu piires ja mitmes tööstusharus rohkem kui dokumenteeritud menetlused. Tavaliselt toetuvad erakapitaliinvestorid sihtotstarbeliste tööstusharude enda võrkudele ja investeerimisühingute operatiivnõustajate võrkudele, et tekitada tehinguvoogu.

    Tehingute struktuurid

    On erinevaid tehingu struktuurid, mida võiks kasutada müügiks äri erakapitali investor, sealhulgas aktsiate ost, vara ostmine või ühinemine. Varade ostu ja müügi raames ostab erakapitaliinvestor ettevõtte vara, sealhulgas seadmeid, lepingulisi õigusi (nagu klientide tellimused, litsentsilepingud ja rendilepingud), intellektuaalomandi, äridokumendid, litsentsid ja firmaväärtus. Müüja võib säilitada ettevõtte teatud kohustused, näiteks kohtuvaidlusega seotud kohustused või kohustused töötajate või endiste töötajate ees, mis on tekkinud enne sulgemist. Ostulepingust välja jäetud varad sisaldavad sageli sularaha- ja kohtuvaidluste nõudeid.6

    Varade ostu-müügi struktuuri alternatiiviks on aktsiamüük või ühinemisstruktuur. Siin omandab erakapitaliinvestor ettevõtte omakapitaliosalused, näiteks ettevõtte aktsiakapitali või osaühingu liikmeosalused, mis annab ostjale kõik ettevõtte varad ja kohustused.

    Sõltumata sellest, kas vara ostu- ja müügistruktuur või aktsiamüük või ühinemisstruktuur on kasutatud, täpsustatakse lepingus ostuhind, mis sisaldab sulgemisel makstavat summat ja võib sisaldada ka kasumit, mis on tulevikus makstav summa, kui ettevõte saavutab etteantud eesmärgid. Leping sisaldab ka nii müüja kui ka ostja kinnitusi ja garantiid. Kokkulepe võib sisaldada müüjale ka konkurentsikeelu- ja mittepakkumispiiranguid.

    Juhtimise hüvitis

    Kasvu saavutamiseks on erakapitali investori jaoks kriitiline pakkuda juhtkonnale stiimulite hüvitist nii, et investori väljumisel saaks juhtkond jagada ka ooteperioodi jooksul loodud väärtusega.8 Kuigi on olemas mitmesugused mehhanismid juhtimise stiimulite hüvitise pakkumiseks, sealhulgas omakapitaliosaluste andmine, enamikul juhtudel annab ettevõte juhtkonna liikmetele kasumihuve või aktsiaoptsioone.

    Kasumi intressid on struktureeritud selliselt, et osaluste teostamise ajal makstakse äriühingule nende omakapitaliosaluste ostuhind, mille suhtes kasumiintresse rakendatakse. Tavaliselt osa kasumist intressi vest põhineb ajal jätkuv tööhõive (nt 25% loovutamise igal aastal 4 aastat); ja osa kasumist intressi vest põhineb ettevõtte tulemuslikkust (nt põhineb investori saavutamist minimaalne sisemine tootlus, või minimaalne mitmekordne investeeritud kapitali). Seal on palju võimalikke permutatsioone omandamise lähenemisviisi eespool kirjeldatud, näiteks kui investor saavutab kõrgema IRR või MOIC kui minimaalne, siis rohkem kasumit vest mööda prorated skaalal. Juhtkonna liikmetele, kellel on kvantifitseeritavad operatiivsed kohustused, võib osa kasumiintressist lähtuda määratletud eesmärkide saavutamisest, näiteks müügiprofessionaalile, võib see osa lähtuda tulude tootmise eesmärkide saavutamisest ja/või EBITDA marginaalist. Üldiselt, kui erakapitaliinvestor väljub investeeringust enne tüüpilist viieaastast hoidmisperioodi, võidakse kasumiintressid jaotada juhtkonnale. Juhtorühma liikmed peavad mõistma, et enamikul juhtudel peavad nad kasumihuvide saamise eest tasuks leppima kokku piirava pakti kokkuleppe, konfidentsiaalsuslepingu ja konkurentsivõimelisuse/mittepakkumise kokkuleppega.

    Maksustamise seisukohast on kasumiintresside määramine mõeldud kuuluma käibemaksumenetluse 93-27 tähenduses alates väljastamise andmetest. Kasumit intresse saavatelt juhtkonna liikmetelt võidakse paluda teha valimised 1986. aasta sisetulude seadustiku ja riigikassa määruse paragrahvi 1.83-2 jj alusel, et kui kasumiintressi määramisega on seotud maksustatav tulu, kujutab see endast maksustatavat tulu selle kalendriaasta eest, mil need anti. Peaaegu igas olukorras maksavad juhtkonna liikmed makse kasumiintressikokkulepete alusel tehtud maksetelt, kui makseid tehakse, mitte maksete tegemisel.

    Kasumiintressi andmine ühtlustab üksikute juhtkonna liikmete eesmärgid erakapitaliinvestori eesmärkidega. Näiteks ettevõtte omakapitali väärtust saab suurendada võlgade väljamakse (st tagasi makstud võla dollar suurendab ettevõtte omakapitali väärtust dollari võrra), EBITDA kasvu (st suurenenud kasumi dollar suurendab ettevõtte omakapitali väärtust selle dollari kordse võrra) ja/või hindamise mitmekordne laienemine (st kordne väljumisel on suurem kui erakapitali investori poolt makstud kordne ooteperioodi algus).

    On oluline, et erakapitali investor oleks prioriteet selgitada kasumi intressi kokkuleppe, ja kuidas see toimib põhineb erinevaid potentsiaalseid majandustulemusi ettevõtte, alguses investeeringu. Kasumi huvide kokkulepped ja nende arvutamine on keerukad ning panused on juhtkonna liikmete isiklikust finantsperspektiivist kõrged.

    Üheskoos ettevõtte kasvatamiseks

    On hädavajalik, et erakapitaliinvestor ja juhtkond töötaksid koos ettevõtte kasvatamiseks. Probleemide tekkimisel võivad teguriteks kujuneda koostöökultuur ning investormeeskonna ja juhtkonna isiksused. Näiteks mis siis, kui tegevjuht ja investor ei lepi kokku, kas omandamine on mõistlik ostude sulgemiseks vajaliku hinnaga? Mis siis, kui juhtkonna liikmed tahavad lahkuda varem, sest nad tahavad likviidsust endale ja oma peredele, samas kui investor tahab hiljem väljuda põhjustel, mis ei pruugi olla seotud äritegevuse tulemuslikkust ettevõtte, nagu kättesaadavus kapitalitulu maksukohtlemine investori kasum või tulemuslikkust teiste ettevõtete investori fondi? Tähtsust keskenduda väärtuste, eesmärkide ja visioonide vastavusse viimisele erakapitaliinvestori ja juhtkonna vahel ei saa alahinnata.9

    Investeeringust väljumine

    Investeerimispankur ja jurist

    Investeerimispankur mängib olulist rolli ettevõtte müügis. Pankur on muu hulgas:

    hinnata äriühingut ja määrata kindlaks asjakohane hindamine, kasutades erinevaid potentsiaalseid meetodeid;

    arendada finantsmodelleerimist, et õigustada hindamist koos äriplaani ja pro forma finantskohandustega;

    teadus tööstuse olemasolevate strateegiliste ostjate jaoks;

    tuvastada erakapitaliinvestorid, kellel on tööstuses platvormiettevõtted või huvi ettevõtte omandamise vastu platvormiettevõttena;

    tagab, et eelkõige ettevõtetega, kes on saavutanud 10 miljonit dollarit+TTM (kaheteistkümne kuu tagumine) EBITDA, viib müüja ennetavalt enne müügiprotsessi käivitamist läbi kasumi ja turu-uuringute tulemuste kvaliteedi, püüdes kärpida nõuetekohase hoolsuse protsessi;

    koostada juhtkonnaga konfidentsiaalse teabe memorandumi (CIM) jaoks nõutav teave ja arendada CIM, mis nõuab sageli ennetavaid küsimusi, mida ostjad tõstavad, et õigustada madalama hindamise (nt mured EBITDA marginaaliga);

    levitada CIMi ja tuvastada tõsised pakkujad, kes soovivad esitada mittesiduvaid huvimärke („IOI”);

    juhtivad läbirääkimisi potentsiaalsete ostjatega ja aitavad kindlaks määrata ostja, kellega sisestatakse kavatsuskiri („LOI”) ja konfidentsiaalsusleping;

    karjased due diligence protsessi, mille käigus ostja vaatab läbi ettevõtte ja selle sissetulekuga seotud dokumentatsiooni virtuaalse andmeruumi („VDR”) kaudu ning vastab juhtimisele ja tegeleb oluliste küsimustega (nt seoses kasumi kvaliteedi, vastavuse, infotehnoloogiliste süsteemide, juhtimisega) ning

    töö müüja ja juhtkonna valmistuda ja lõpetada sulgemise müük.10

    Advokaat mängib kriitilist rolli ka ettevõtte müügis. See on väga kasulik advokaat osaleda varakult müügiprotsessi enne LOI ja konfidentsiaalsuslepingu sõlmimist, et aidata lahendada ja valmistuda õiguslikke ja strateegilisi küsimusi, mis tõenäoliselt tekivad hiljem tehingu, mis aitab minimeerida üllatusi pooltele. Enamik advokaadi tööd on seotud tema kliendi nõustamisega seoses müügilepingu ja muude tehingudokumentide väljatöötamise ja lõpuleviimisega, eriti seoses esinduste ja garantiide, hüvitiste ja muude sätetega. Advokaat viib läbirääkimiste ja lõpetamist müügilepingu, tihedat koostööd investeerimispankur, müüja ja juhtkond.

    Müügiprotsess

    Ettevõtte müümise protsess võtab üldiselt aega umbes 6 kuud, kuigi seda perioodi võib lühendada või pikendada mõne kuu võrra sõltuvalt protsessi käigus tekkinud asjaoludest. Enamikul juhtudel peab müüja investeerimispankuriga kindlaks määrama potentsiaalsete ostjate arvu, kellele läheneb. Kui potentsiaalsete ostjate nimekiri on kehtestatud, hõlmab müügiprotsess üldiselt järgmisi samme: (1) tehingu ettevalmistamine; (2) esialgne pakkumine; (3) pakkumise täpsustamine ja lõplik hoolsus; ja (4) läbirääkimised ja täitmine.

    Strateegiline ostja perspektiiv

    Kui strateegilised ostjad hindavad ettevõtet ostmiseks, keskenduvad nad tavaliselt muuhulgas sellele, kas ettevõtte toote- ja teenusekombinatsioon täiendab seda, mida ostja juba on paigas, nt klientide, töötajate ja rajatiste geograafilise fookuse tõttu või võime jäädvustada klientidelt rohkem rahakoti osakaalu.

    Samuti keskendutakse sellele, kas ettevõtet saab strateegilise ostja integreerida edukalt rajatiste, süsteemide, inimeste ja kultuuri vaatenurgast nii, et oleks võimalik luua sünergia (nt horisontaalne või vertikaalne); kui omandamisjärgset integratsiooni ei ole võimalik edukalt lõpule viia, osutuvad omandamise eelised illusoorseks.12

    Omandamisjärgses integratsioonis on kriitiline, et juhtkonna liikmed ja teised ettevõtte töötajad, kes strateegiline ostja soovib ettevõtte juurde jääda (tunnistades, et mõned juhtkonna liikmed on koondatud strateegilise ostja juhtkonna lisamisega) jäävad tegelikult; kui juhtkond ja töötajad lahkuvad suures koguses, sest nad ei soovi strateegilise ostja jaoks töötada, siis viib see sageli ootuspärase kaotuse tulu osta ja muuta ostu ebaõnnestumine. Juhtkond ja töötajad on tavaliselt motiveeritud jääda ostja kaudu segu palk, boonus ja stiimul hüvitist nagu aktsiaoptsioonid ja earnouts.

    Järeldus

    Ettevõtlike ideede muutmine uuteks ettevõteteks ja nende uute ettevõtete kasvatamine küpseks, suurettevõteteks oma tööstusharudes on keeruline protsess, mis on sageli läbipaistmatu, isegi spetsialistidele ja ambitsioonikale spetsialistidele nendes tööstusharudes. Ettevõtjad ja erainvestorid, kes järgivad käesolevas artiklis kirjeldatud parimaid tavasid, maksimeerivad väljavaateid, mida nad käivitavad ja kasvavad, saavutavad oma tööstusharudes oma võimaliku potentsiaali ja annavad innovatsiooni, mis juhib riigi ja maailma majanduslikku arengut.

    Lõpeta märkused

    1Me määratleme keskmise turu nii, et need hõlmavad ettevõtteid, kus on kuskil $5 miljonit kuni $1 miljardit aastatulud. Vaata John Lanier, Väärtuse loomine Lähis Market Private Equity 7 (2015).

    2Vaata Heather Huston, Mis on LLC ja kuidas moodustada LLC, Wolters Kluwer (27. september 2022),

    3Vaata Lanier, supra märkus 1, juures 86-88; SS ja C Technologies (NASDAQ: SSNC), Morningstar Mgmt. Vallikraavide konverentsi taga (29. september 2020), 4, 8, 10, 14, http://q4live.s22.clientfiles.s3-website-us-east-1.amazonaws.com/211474323/files/doc_presentations/2020/09/Investor-Slides_August-2020_vQ2-2020-update_Morningstar_update_2.pdf; Turundus: üha kriitilisem kasvu juht, Trefoil Grp., (viimati külastatud 8. detsember 2022).

    4 Sageli on soovitav, kui erakapitaliühing ostab portfelliühingu kapitalilaua „puhastamiseks”, mis viitab eesmärgile osta välja omakapitaliomanikud, kes ei ole seotud äriühingu kasvuga, kui see on võimalik portfelliühingu tegevuslepingu tingimuste kohaselt.

    5 Vt Brent Arteaga-Biggs, Private Equity Funding VS riskikapitali rahastamise VS võla rahastamise, Linkedin (4. oktoober 2021), Uus rahastamise põhineb Sound Analysis, Ei aim, Fisher Enter. LLC,

    (viimati vaadatud 8. detsember 2022).

    6Vaata Erik Lopez, Anatoomia Asset Ostu lepingu, M ja advokaat Blog, (viimati külastatud 8. detsember 2022).

    7Vaata Kenneth Marks jt, Keskturg M ja A: investeerimispanganduse ja ärikonsultatsiooni käsiraamat 316-17 (2d väljaanne 2022).

    8Vt Wendi Lazar ja Katherine Blostein, Reuters (14. juuli 2021)

    9Lanier, supra märkus 1, juures 277-79.

    10Vaata Investment Banker Müük-side M ja A, Corporate Fin. Inst., (viimati uuendatud 13. oktoober 2022).

    11Vt Marks, et al., supra märkus 7, kell 87-88.

    12Id., juures 212-16.

    Täielik raamat: eraettevõtte müük ja omandamine (PDF) - hiireülekandmine kerimiseks

    Eraettevõtte müük ja ülevõtmine Artikkel Finaal - 010723

    Viita: Bryant, M., Corr, M., Ahmad, A. ja Prasad, A. (2023, 8. jaanuar). Müük ja omandamine Lähisturul: partnerlus ettevõtjate ja erainvestorite vahel. ComplexDiscovery. Otsitud

    *Jagatud autorite loal.

    Umbes Autorid

    Michael Bryant on partneriks Knox Capitalis.

    Mark Corr on Signet LLC president ja tegevjuht.

    Ameer Ahmad on Mayer Brown LLP partner.

    Ashish Prasad on HayStackIDis asepresident ja üldkaitsja.

    Täiendav lugemine

    Töötav nimekiri: üle 100 parimat e-juurdluse pakkujat

    E-juurdluse äri lühendatud pilk: ühinemised, omandamised ja investeeringud

    Allikas: ComplexDiscovery